行业近况

本周（5 月8 日-5 月12 日）恒生科技指数下跌0.5%，互联网指数（KWEB）下跌3.2%，纳斯达克指数上涨0.4%。

(资料图)

评论

财报季开启，强β弱α的情况有望得到一定改善。自各公司披露4Q22 业绩至今，板块迎来了几乎无差别下跌，其中，腾讯、快手、哔哩哔哩、百度、携程、拼多多和爱奇艺分别下跌了13%、14%、14%、15%、18%、20%和23%，阿里和京东跌幅略小，分别下跌了6%和9%，少数公司有正收益，其中美团涨0.3%，网易涨10%。随着业绩期的开启，市场有望进入一个交易各家公司基本面变化的时期。

京东利润率超预期，有望部分缓解竞争担忧。本周京东系公司公布1Q23业绩，并宣布了一系列包括集团CEO和CFO在内的高管变动，自去年下半年以来京东经历了多轮业务调整。但我们认为，京东并非要通过补贴向竞争对手宣战，而是意在回归零售本质，强化自身竞争力，这一点不仅在1Q23 业绩中有所体现，我们预计2Q23 及全年利润率或将持续体现。而市场恰恰是从京东宣布低价的策略开始，加剧对电商板块竞争格局担忧，并导致此后3 个月股价低迷，京东较为强劲的利润率，有望化解部分担忧。

交易类平台或将受益于利润超预期带来的EPS提升，但估值的提升则仍待收入增速企稳回升以及资金的持续回流。

本周亦有五家我们关注的海外互联网&科技公司公布1Q23 业绩。1）EA：

净预订额为历年来4Q财年的高峰且超出公司指引，主要由于FIFA的强劲增长和Apex的良好表现驱动，利润端同比由盈转负；2）Coupang：收入利润均超预期，公司整体FCF转正，活跃用户数也实现了疫情后的再次增长；3）Ziprecruiter：业绩略超指引，但公司延续此前对美国整体宏观经济承压的判断，收入端或受APPU拖累；4）Airbnb：业绩基本符合预期，公司业务延续良好表现，1Q23 活跃预订者数量达到历史峰值水平，我们预计未来通过推出低价产品及新兴市场的扩张进一步获取市场份额；5）Roblox：净预订额和用户指标好于预期，利润端不及预期，未来将持续提升运营效率，我们预计1Q24 实现净预订额增速快于销售成本及其他固定开支的增速。

估值与建议

维持个股盈利预测、估值和评级。

风险

宏观环境及疫情不确定性，内容监管风险，行业竞争加剧。